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深耕還是轉(zhuǎn)型，站在十字路口的中游垃圾焚燒企業(yè)應(yīng)如何脫穎而出（上）

2021-05-13 11:34:11來源：辰于公司 劉海楠、王浩然、甘振宇、鄭佳佳 閱讀量：90 評論

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導(dǎo)讀：展望“十四五”，我們認(rèn)為在垃圾焚燒處理市場仍有深耕機(jī)會(huì)，主要基于以下四個(gè)考慮：一是未來十年仍將新增產(chǎn)能30萬噸/日以上，釋放項(xiàng)目500個(gè)以上；二是運(yùn)營市場到2025年達(dá)818億，提供了運(yùn)營服務(wù)“輕資產(chǎn)化”的廣闊商機(jī)；三是競爭格局尚未定型，尤其對于行業(yè)第2-10排位的爭奪；四是疫情之后的中國影響力持續(xù)增強(qiáng)，“一帶一路”市場大有可為。

　　導(dǎo)讀
 
　　經(jīng)過多年發(fā)展，尤其是2017-2019年的投建高峰，我國生活垃圾焚燒處理能力已經(jīng)達(dá)到了較高水平：其處理能力由2006年4.0萬噸/日上升至2020年10月底的52.1萬噸/日，增長超過10倍。
 
　　隨著“十三五”規(guī)劃的59萬噸/日的目標(biāo)接近完成，大規(guī)模的垃圾焚燒項(xiàng)目建設(shè)時(shí)代暫告一段落。特別是，2020年1月出臺(tái)的《關(guān)于促進(jìn)非水可再生能源發(fā)電健康發(fā)展的若干意見》 、《可再生能源電價(jià)附加資金管理辦法》，以及同年3月出臺(tái)的《關(guān)于有序推進(jìn)新增垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)有關(guān)事項(xiàng)的通知》等政策，似乎進(jìn)一步給市場降溫。
 
　　與之對應(yīng)的是，垃圾焚燒處理市場2020年全年開標(biāo)項(xiàng)目78個(gè)，處理規(guī)模不足8萬噸/日，投資金額約400億元，這三個(gè)數(shù)字相比2019年的150多個(gè)、近15萬噸/日、600億元，均出現(xiàn)大幅下降。
 
　　縱觀全球，日本、美國等發(fā)達(dá)國家的成熟市場表明，要想在垃圾焚燒處理市場“笑到最后”，應(yīng)確保進(jìn)入行業(yè)前10、力爭前5。
 
　　一面是趨冷的垃圾焚燒處理市場，一面是激烈競爭中不進(jìn)則退的優(yōu)勝劣汰，對于一些企業(yè)而言，尤其是那些正處于行業(yè)中游的企業(yè)(在手產(chǎn)能排名第11-20位)，似乎站在了十字路口，面臨著“深耕”或“轉(zhuǎn)型”的艱難選擇。
 
　　展望“十四五”，辰于認(rèn)為，無論是深耕或轉(zhuǎn)型都有機(jī)會(huì)，中游企業(yè)與其躊躇猶豫、怨天尤人，不如及早決策、運(yùn)籌帷幄、決勝未來。
 
　　之所以我們認(rèn)為在垃圾焚燒處理市場仍有深耕機(jī)會(huì)，主要基于以下四個(gè)考慮：
 
　　一是未來十年仍將新增產(chǎn)能30萬噸/日以上，釋放項(xiàng)目500個(gè)以上
 
　　二是運(yùn)營市場到2025年達(dá)818億，提供了運(yùn)營服務(wù)“輕資產(chǎn)化”的廣闊商機(jī)
 
　　三是競爭格局尚未定型，尤其對于行業(yè)第2-10排位的爭奪
 
　　四是疫情之后的中國影響力持續(xù)增強(qiáng)，“一帶一路”市場大有可為
 
　　而一旦決定繼續(xù)深耕，中游企業(yè)應(yīng)早做決策，并持續(xù)在以下五個(gè)方面發(fā)力：
 
　　拓展融資渠道，解決資金缺口
 
　　深挖運(yùn)營潛力，提升盈利水平
 
　　創(chuàng)新商業(yè)模式，把握雙碳機(jī)遇
 
　　緊跟轉(zhuǎn)移趨勢，下沉拓展渠道
 
　　重視兼并收購，打造專業(yè)能力
 
　　正文：
 
　　垃圾焚燒企業(yè)的2020年
 
　　經(jīng)過多年發(fā)展，尤其是2017-2019年的投建高峰，我國生活垃圾焚燒處理能力已經(jīng)達(dá)到了較高水平：其處理能力由2006年4.0萬噸/日上升至2020年10月底的52.1萬噸/日，增長超過10倍。
 
　　隨著“十三五”規(guī)劃的59萬噸/日的目標(biāo)接近完成，大規(guī)模的垃圾焚燒項(xiàng)目建設(shè)時(shí)代暫告一段落。特別是，2020年1月出臺(tái)的《關(guān)于促進(jìn)非水可再生能源發(fā)電健康發(fā)展的若干意見》 、《可再生能源電價(jià)附加資金管理辦法》以及3月出臺(tái)的《關(guān)于有序推進(jìn)新增垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)有關(guān)事項(xiàng)的通知》等政策，似乎進(jìn)一步給市場降溫：2020年之前政策覆蓋的范圍，往前可到項(xiàng)目投資建設(shè)的貸款安排，往后可到運(yùn)營階段的電力并網(wǎng)和定價(jià)，對垃圾焚燒發(fā)電可謂全方位鼓勵(lì)支持；而2020年之后，補(bǔ)貼不再覆蓋整個(gè)運(yùn)營周期，納入補(bǔ)貼的項(xiàng)目比例也將逐漸減少。
 
　　與之對應(yīng)的是，垃圾焚燒處理市場2020年幾近“腰斬”：全年開標(biāo)項(xiàng)目78個(gè)，處理規(guī)模不足8萬噸/日，投資金額約400億元，這三個(gè)數(shù)字相比2019年的150多個(gè)、近15萬噸/日、600億元，均出現(xiàn)大幅下降(見圖1)。
 
　　發(fā)達(dá)國家的成熟市場表明，要想在垃圾焚燒處理市場“笑到最后”，應(yīng)確保進(jìn)入行業(yè)前10、力爭前5：以日本為例，市場進(jìn)入成熟期后，垃圾焚燒廠數(shù)量從最高峰的6000多座減少為1000多座，其中三菱重工、日立造船、田熊株式會(huì)社、川崎重工等企業(yè)占有絕對份額(見圖2)；而在美國市場，僅卡萬塔一家就占據(jù)了將近70%的份額：2018年美國運(yùn)行的垃圾焚燒發(fā)電廠有75座，日處理能力9.42萬噸，焚燒生活垃圾量2928萬噸，其中卡萬塔處理約2200萬噸，市場占有率67%，處于寡頭壟斷地位。
 
　　一面是驟冷的垃圾焚燒處理市場，一面是激烈競爭中不進(jìn)則退的優(yōu)勝劣汰，對于一些企業(yè)而言，尤其是那些正處于行業(yè)中游的企業(yè)(目前垃圾焚燒處理產(chǎn)能排名處于第11-20位)，似乎站在了十字路口，面臨著“深耕”或“轉(zhuǎn)型”的艱難選擇。
 
　　選擇深耕，意味著鎖定垃圾焚燒處理行業(yè)前10乃至前5名，未來十年保持戰(zhàn)略定力，繼續(xù)專注于垃圾焚燒主業(yè)，積極參與這一市場的增量與存量競爭，直至行業(yè)進(jìn)入運(yùn)營時(shí)代站穩(wěn)腳跟。
 
　　選擇轉(zhuǎn)型，意味著維持垃圾焚燒業(yè)務(wù)現(xiàn)狀，同時(shí)以此為切入口，大舉進(jìn)入與其密切相關(guān)的其他細(xì)分行業(yè)，打造公司新的增長極，如垃圾分類、餐廚垃圾、環(huán)衛(wèi)、新能源等都是備選項(xiàng)。
 
　　展望“十四五”，深耕或轉(zhuǎn)型都有機(jī)會(huì)，企業(yè)需早做決策
 
　　展望“十四五”，我們認(rèn)為，無論是深耕或轉(zhuǎn)型都有機(jī)會(huì)[1]，中游企業(yè)與其躊躇猶豫、怨天尤人，不如及早決策、運(yùn)籌帷幄、決勝未來。對中游企業(yè)而言，之所以我們認(rèn)為在垃圾焚燒處理市場仍有深耕機(jī)會(huì)，主要基于以下四個(gè)考慮：
 
　　一是未來十年仍將新增產(chǎn)能30萬噸/日以上，釋放項(xiàng)目500個(gè)以上
 
　　截至當(dāng)前，已有17個(gè)省市發(fā)布了垃圾焚燒中長期發(fā)展規(guī)劃，根據(jù)這些省市到2030年的相關(guān)產(chǎn)能規(guī)劃，未來10年仍將有20~30萬噸/日的新增產(chǎn)能，釋放項(xiàng)目400~500個(gè)，投資規(guī)模1000~2000億元(見圖3)。而如果放眼全國，這三個(gè)數(shù)字只會(huì)更大。這一體量不容小覷，相當(dāng)于當(dāng)前行業(yè)排名第2-9位企業(yè)的在手產(chǎn)能之和，釋放的項(xiàng)目數(shù)量則相當(dāng)于過去3年的全部開標(biāo)項(xiàng)目數(shù)量。
 
二是運(yùn)營市場到2025年達(dá)818億，提供了運(yùn)營服務(wù)“輕資產(chǎn)化”的廣闊商機(jī)
 
　　回顧“十三五”，伴隨垃圾焚燒項(xiàng)目投建的突飛猛進(jìn)，運(yùn)營市場同樣快速增長，期間年復(fù)合增長率11.3%，到2020年運(yùn)營規(guī)模達(dá)到544億元。展望“十四五”，在人均垃圾產(chǎn)生量以及垃圾焚燒比例持續(xù)上升的有利驅(qū)動(dòng)下，我們預(yù)計(jì)垃圾焚燒運(yùn)營規(guī)模仍將保持7.9%的年復(fù)合增速，到2025年達(dá)到818億元(見圖4)。隨著行業(yè)監(jiān)管日趨嚴(yán)格，部分企業(yè)包括政府投資項(xiàng)目在技術(shù)、運(yùn)營方面能力不足問題凸顯，這為行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)在運(yùn)營管理對外服務(wù)提供了“輕資產(chǎn)化”的廣闊商機(jī)。
 
三是競爭格局尚未定型，尤其對于行業(yè)第2-10排位的爭奪
 
　　當(dāng)前，我國垃圾焚燒處理市場呈現(xiàn)“一枝獨(dú)秀”的競爭格局：處于領(lǐng)先地位的光大環(huán)境，連續(xù)多年排名第一，截至2020年底，在手產(chǎn)能[2]12.49萬噸/日，是排在第二位的綠色動(dòng)力5.18萬噸/日的2.4倍，優(yōu)勢十分明顯，而排在第2-9位的企業(yè)，在手產(chǎn)能大多在3-5萬噸/日左右，實(shí)力相當(dāng)，差距不大(見圖5)。
 
　　可以預(yù)見的是，除非自身出現(xiàn)大的戰(zhàn)略失誤，或新進(jìn)入者強(qiáng)勢攪局，光大環(huán)境未來五年仍將大概率引領(lǐng)這一市場，但從“一枝獨(dú)秀”到“五(十)花齊放”，不確定性仍然很大，例如2019年康恒環(huán)境的在手產(chǎn)能3.54萬噸/日，排名第6位，僅靠2020一年新增在手產(chǎn)能1.51萬噸/日至5.05萬噸/日，一躍成為行業(yè)第3。事實(shí)上，目前排名第11-20位的中游企業(yè)與第2-9位的差距同樣不大，只要敢想敢為、奮起直追，就有可能彎道超車“笑到最后”。
 
　　四是疫情之后的中國影響力持續(xù)增強(qiáng)，“一帶一路”市場大有可為
 
　　“一帶一路”輻射了65個(gè)國家、50億人口，生活垃圾焚燒處理的需求旺盛、供給卻嚴(yán)重不足。
 
　　需求旺盛一方面體現(xiàn)在快速增加的垃圾產(chǎn)量：根據(jù)世界銀行預(yù)測，未來30年這些國家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)和人口將大幅提升，垃圾產(chǎn)量也隨之大幅提升；另一方面則體現(xiàn)在電力缺口較大，亟需可再生能源發(fā)電彌補(bǔ)缺口：以南亞為例，2016年固體垃圾產(chǎn)量3.34億噸，若以平均噸垃圾發(fā)電量372 kWh/t計(jì)算，這些垃圾的潛在發(fā)電量為0.12萬億千瓦時(shí)，約占當(dāng)?shù)匚磥硎?2021-2030)電力缺口總量的1/10。
 
　　與此同時(shí)，供給卻嚴(yán)重不足：目前“一帶一路”國家的垃圾焚燒率很低，大多處于發(fā)展初期。根據(jù)世界銀行2016年的統(tǒng)計(jì)情況，僅有20%的“一帶一路”國家建設(shè)了垃圾焚燒廠，除中東歐個(gè)別國家垃圾焚燒率較高以外，其它大部分國家焚燒率遠(yuǎn)低于中國。
 
　　地區(qū)之間發(fā)展不平衡的問題同樣突出。例如在東盟，新加坡垃圾焚燒率較高，印尼、越南等近期才啟動(dòng)垃圾焚燒發(fā)電規(guī)劃；在南亞，盡管填埋場空間非常有限，目前的平均焚燒率仍低于1%；在俄羅斯，填埋場已嚴(yán)重飽和，國內(nèi)技術(shù)鄰避問題嚴(yán)重，依賴進(jìn)口；在中東歐，盡管有歐盟專項(xiàng)資金支持，但與歐盟發(fā)達(dá)國家差距懸殊；而在西亞，垃圾焚燒發(fā)電條件相對成熟，多國已經(jīng)開始嘗試建設(shè)垃圾焚燒發(fā)電廠。
 
　　我們認(rèn)為，新冠疫情下的中國國際影響力正持續(xù)增強(qiáng)，“一帶一路”市場大有可為，理由如下：
 
　　第一，多國已出臺(tái)垃圾焚燒發(fā)電支持政策。近幾年隨著城市可用地減少，“一帶一路”國家建設(shè)垃圾發(fā)電廠的意愿越來越強(qiáng)，如印尼政府正全力推進(jìn)全國12個(gè)城市的垃圾項(xiàng)目于2019-2021年投產(chǎn)、越南則在2018年建成了首座垃圾發(fā)電廠。
 
　　第二，生活垃圾熱值近似。大部分“一帶一路”國家與我國生活習(xí)慣相似，生活垃圾組成也呈現(xiàn)熱值低、水分多、灰分高、成分雜的特點(diǎn)。接近的生活垃圾熱值能更好的適應(yīng)我國垃圾焚燒爐。
 
　　第三，我國垃圾焚燒發(fā)電工藝已較為成熟，典型千噸項(xiàng)目中，總投資僅為日本、德國的1/3，建設(shè)時(shí)間約為其1/2，經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢明顯。
 
　　事實(shí)上，我國垃圾焚燒企業(yè)“出海”已小有成就：截至2020年3月底，我國垃圾焚燒行業(yè)的海外投資已達(dá)360億、投資項(xiàng)目25個(gè)、覆蓋國家16個(gè)。
 
　　報(bào)告采集的數(shù)據(jù)截至2021年4月。
 
　　報(bào)告資料來源包括世界銀行，國家統(tǒng)計(jì)局，生態(tài)環(huán)境部，中國環(huán)境統(tǒng)計(jì)年鑒，上市公司年報(bào)，辰數(shù)、萬得、邁博匯金等。
 
　　報(bào)告研究對象包括CVA、光大環(huán)境、綠色動(dòng)力、康恒環(huán)境等國內(nèi)外垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)。(原文略有修改)
 
　　原標(biāo)題：深耕還是轉(zhuǎn)型，站在十字路口的中游垃圾焚燒企業(yè)應(yīng)如何脫穎而出(上)
 
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