近年來(lái)，垃圾焚燒行業(yè)發(fā)展迅猛，截至2020年底，“十三五”規(guī)劃的35.62萬(wàn)噸/日新增焚燒能力已基本完成。2020年以來(lái)，可再生能源發(fā)電補(bǔ)貼政策發(fā)生重大調(diào)整，行業(yè)發(fā)展進(jìn)入平穩(wěn)轉(zhuǎn)型期。2021年，“十四五”大幕已拉開(kāi)，伴隨著可再生能源發(fā)電補(bǔ)貼新政策以及新時(shí)期固廢行業(yè)雙百跨越的新要求，垃圾焚燒行業(yè)將迎來(lái)新一輪升級(jí)整合。在此背景下，E20研究院發(fā)布《城鎮(zhèn)生活垃圾焚燒行業(yè)分析報(bào)告(2020版)》，為相關(guān)方提供信息支持及政策建議，與地方政府、垃圾焚燒企業(yè)、關(guān)注焚燒行業(yè)發(fā)展的相關(guān)主體一道，推動(dòng)行業(yè)發(fā)展，共同助力碳達(dá)峰、無(wú)廢城市、垃圾分類新時(shí)代下的垃圾焚燒系統(tǒng)化升級(jí)。
 

　　隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加速，城鎮(zhèn)規(guī)模和人口數(shù)量急劇膨脹，城市垃圾產(chǎn)生量激增，“垃圾圍城”已給眾多地方政府的城市管理工作帶來(lái)巨大壓力，尋找有效的解決辦法已迫在眉睫。近年來(lái)，在*政策和資金的支持下，地方政府加大了對(duì)垃圾處理的投入，我國(guó)生活垃圾處理行業(yè)取得了快速的發(fā)展。發(fā)展與改革委、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部發(fā)布的《“十三五”全國(guó)城鎮(zhèn)生活垃圾無(wú)害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》(下稱“十三五”規(guī)劃)中制定了明確的生活垃圾無(wú)害化處理任務(wù)。同時(shí)制定了配套的投資計(jì)劃，“十三五”期間，全國(guó)城鎮(zhèn)生活垃圾無(wú)害化處理設(shè)施建設(shè)總投資預(yù)計(jì)2518.4億元，較“十二五”期間增長(zhǎng)195%。
 

　　由于具有無(wú)害化、減量化和資源化等特點(diǎn)，垃圾焚燒發(fā)展迅速，垃圾焚燒發(fā)電廠數(shù)量以及垃圾處理量占比都呈持續(xù)上升趨勢(shì)，行業(yè)發(fā)展前景廣闊。已投入運(yùn)營(yíng)的生活垃圾焚燒廠數(shù)量則由2008年的78座增長(zhǎng)至2019年的501座，平均每座生活垃圾焚燒廠的處理能力由683噸/日增長(zhǎng)至1041噸/日，體現(xiàn)出我國(guó)生活垃圾焚燒處理設(shè)施逐漸大型化、成熟化、穩(wěn)定化的基本特征。而焚燒廠的運(yùn)營(yíng)負(fù)荷率始終保持在70~80%的較健康水平。部分生活垃圾焚燒廠未能達(dá)到滿負(fù)荷運(yùn)營(yíng)，其中原因較為復(fù)雜，主要可分為以下兩類：入廠垃圾量達(dá)不到設(shè)計(jì)處理能力、處理設(shè)施穩(wěn)定連續(xù)運(yùn)營(yíng)能力不足。生活垃圾焚燒廠運(yùn)營(yíng)社會(huì)資本應(yīng)注意其中風(fēng)險(xiǎn)。

 

 

　　特別是近年來(lái)，政府連續(xù)發(fā)布了一系列利好政策，使垃圾焚燒發(fā)電在項(xiàng)目投資、建設(shè)、質(zhì)量控制和運(yùn)營(yíng)管理等方面有了具體的政策和法律依據(jù)。“十三五”規(guī)劃中提出“到2020年底，設(shè)市城市生活垃圾處理能力占無(wú)害化處理總能力的50%以上，其中東部地區(qū)達(dá)到60%以上”的主要目標(biāo)，表明了對(duì)垃圾焚燒發(fā)電的支持、鼓勵(lì)態(tài)度。據(jù)*數(shù)據(jù)顯示，截至2019年底，全國(guó)城鎮(zhèn)生活垃圾焚燒處理能力已達(dá)到52.17萬(wàn)噸，在無(wú)害化處理能力中的占比達(dá)到44.1%。

 

 

焚燒國(guó)補(bǔ)“退坡”，行業(yè)迎來(lái)系統(tǒng)性變革
 

　　2020年以來(lái)，可再生能源發(fā)電補(bǔ)貼政策迎來(lái)系統(tǒng)改革，對(duì)垃圾焚燒行業(yè)發(fā)展造成一定影響。

　　可再生能源發(fā)電項(xiàng)目“存量”、“新增”以2020年1月20日為界進(jìn)行劃分。存量項(xiàng)目中已在原有目錄內(nèi)的(前七批)，直接進(jìn)入新目錄，并按原有規(guī)則進(jìn)行補(bǔ)貼。據(jù)E20研究院數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，符合條件的存量項(xiàng)目合計(jì)575個(gè)，涉及處理能力48.89萬(wàn)噸/日。而截至2020年底進(jìn)入目錄的共有268個(gè)項(xiàng)目，涉及處理能力23.30萬(wàn)噸/日。

　　新增項(xiàng)目按照“以收定支”原則，按照可再生能源基金增收額擬定當(dāng)年新增項(xiàng)目清單。2020年用于生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目的新增補(bǔ)貼總額為15億元。但根據(jù)我們的測(cè)算，新增用于生活垃圾焚燒項(xiàng)目的補(bǔ)貼(約占生物質(zhì)補(bǔ)貼總額的65%，折合約可補(bǔ)貼處理能力6.36萬(wàn)噸/日)僅可覆蓋當(dāng)年新增并網(wǎng)發(fā)電項(xiàng)目(約15萬(wàn)噸/日)的40%左右。據(jù)E20研究院數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月，進(jìn)入補(bǔ)貼名單的新增項(xiàng)目46個(gè)，涉及處理能力4.79萬(wàn)噸/日，而2020年投入運(yùn)營(yíng)的全部項(xiàng)目為82個(gè)，涉及處理能力8.82萬(wàn)噸/日。
 

 

　　另外，根據(jù)新政策要求，垃圾收費(fèi)機(jī)制、垃圾分類等內(nèi)容成新增項(xiàng)目申請(qǐng)補(bǔ)貼的必要條件。2021年以后生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目將全部通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)方式配置并確定上網(wǎng)電價(jià)，具體方案尚未出臺(tái)。將對(duì)生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目的商業(yè)模式產(chǎn)生一定不確定性。明確各類可再生能源發(fā)電項(xiàng)目“合理利用小時(shí)數(shù)”，其中垃圾焚燒發(fā)電等生物質(zhì)項(xiàng)目為82500小時(shí)(最長(zhǎng)不超過(guò)15年)。按照年運(yùn)營(yíng)小時(shí)數(shù)8000左右測(cè)算，僅可補(bǔ)貼10年左右，可能對(duì)現(xiàn)有項(xiàng)目的財(cái)務(wù)模型造成較大影響，商業(yè)模式上形成一定的不確定性。超過(guò)合理利用小時(shí)數(shù)的部分(或超過(guò)15年的)，將核發(fā)綠證參與綠證交易;但目前來(lái)看，綠證交易市場(chǎng)尚不成熟，交易相對(duì)不活躍，且需求不穩(wěn)定，生物質(zhì)發(fā)電納入綠證交易后將進(jìn)一步加劇綠證交易市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。垃圾焚燒發(fā)電綠證價(jià)格相對(duì)有競(jìng)爭(zhēng)力，可能形成穩(wěn)定的國(guó)補(bǔ)補(bǔ)充。
 

　　焚燒市場(chǎng)增速已放緩
 

　　市場(chǎng)角度來(lái)看，2019及2020年兩年，焚燒市場(chǎng)的增長(zhǎng)已經(jīng)開(kāi)始趨于平緩，高速增*已經(jīng)到了尾聲。一方面是由于大中城市的焚燒能力趨近飽和，市場(chǎng)逐步向縣鎮(zhèn)下沉，但整體來(lái)看，縣鎮(zhèn)項(xiàng)目相對(duì)體量較小，同時(shí)受制于財(cái)政能力、垃圾量等因素的考量，縣鎮(zhèn)項(xiàng)目的商業(yè)吸引力也相對(duì)較弱。而另一方面則是由于補(bǔ)貼政策的不確定性所帶來(lái)的影響。雖然在2020年*、*、*三部委聯(lián)合出臺(tái)了數(shù)個(gè)文件推動(dòng)國(guó)補(bǔ)政策改革，但其中仍有各種各樣的問(wèn)題制約著垃圾焚燒行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。

 

 

未來(lái)焚燒市場(chǎng)將向小型化發(fā)展進(jìn)入中*規(guī)劃的部分亦需要關(guān)注其落地風(fēng)險(xiǎn)
 

　　E20研究院通過(guò)對(duì)各省中*規(guī)劃的分析發(fā)現(xiàn)，中*規(guī)劃中新增生活垃圾焚燒項(xiàng)目的廠均規(guī)模已將從2019~2020年的平均值1037噸/日下降至736噸/日，降幅達(dá)到30%。
 

 

　　我們認(rèn)為在未來(lái)5~10年的生活垃圾焚燒市場(chǎng)中將更多的充斥著小體量的縣鎮(zhèn)項(xiàng)目，大項(xiàng)目、好項(xiàng)目將減少。另一方面，我們對(duì)各省中*規(guī)劃的本底值可靠性進(jìn)行了進(jìn)一步考察，發(fā)現(xiàn)有些省份若以起中*規(guī)劃推演，至其規(guī)劃期截止，若全部規(guī)劃能力兌現(xiàn)，焚燒能力已經(jīng)超過(guò)了當(dāng)?shù)厣罾a(chǎn)生總量的100%。若該省份人口不能如長(zhǎng)三角和珠三角地區(qū)在未來(lái)發(fā)生強(qiáng)烈吸納作用，則實(shí)際上仍存在落地風(fēng)險(xiǎn)。
 

 

　　在未來(lái)我們當(dāng)從所謂的由量轉(zhuǎn)質(zhì)，當(dāng)垃圾焚燒供給趨于飽和的時(shí)候，進(jìn)一步分析經(jīng)濟(jì)環(huán)境、區(qū)位優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)聚集的可能，對(duì)垃圾焚燒行業(yè)在戰(zhàn)略分析過(guò)程中將是非常重要的一個(gè)環(huán)節(jié)。
 

　　“開(kāi)源節(jié)流”，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)
 

　　面對(duì)補(bǔ)貼退坡的政策背景以及潛在市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)，E20研究院認(rèn)為可以通過(guò)下列幾個(gè)方面應(yīng)對(duì)：
 

　　一是，在2021年以后的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程中，一定要把補(bǔ)貼的情況充分的考慮在財(cái)務(wù)測(cè)算中，服務(wù)費(fèi)的價(jià)格更多體現(xiàn)實(shí)際服務(wù)效果，盡可能減小補(bǔ)貼對(duì)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)帶來(lái)的影響。
 

　　二是，市場(chǎng)參與者們將進(jìn)一步探索工業(yè)垃圾、污泥等的摻燒，在“無(wú)廢城市”建設(shè)要求下，工業(yè)產(chǎn)生的一部分垃圾*的去處仍然是焚燒，以及污水處理廠產(chǎn)生的市政污泥，目前來(lái)看摻燒依然是較好的選擇。
 

　　三是，垃圾焚燒企業(yè)要更多的考慮如何提高發(fā)電效率，通過(guò)技術(shù)手段帶來(lái)運(yùn)營(yíng)質(zhì)量和效率的提升，達(dá)到“節(jié)流”的效果。
 

　　四是，推動(dòng)地方政府加快“污染者”付費(fèi)制度體系的建立、完善。
 

　　公募REITs試點(diǎn)推動(dòng)盤(pán)活固廢產(chǎn)業(yè)鏈存量資產(chǎn)
 

　　作為基建項(xiàng)目的可持續(xù)滾動(dòng)的股權(quán)資金池，為存量項(xiàng)目方提供了退出渠道，更有助于新項(xiàng)目的滾動(dòng)投資。將引發(fā)部分環(huán)保領(lǐng)域的商業(yè)模式變革，除了工程建設(shè)以外輕資產(chǎn)化、托管運(yùn)營(yíng)、備品耗材等都成為可選項(xiàng)。給了上市公司在手項(xiàng)目被重新單獨(dú)定價(jià)的契機(jī)(類似項(xiàng)目層面的IPO，有估值、還有流動(dòng)性)，對(duì)投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)等主體的*估值水平都有提升，特別是經(jīng)歷了PPP的擔(dān)憂、重資產(chǎn)擔(dān)憂等折價(jià)之后。若兩到三年后基建公募REITS達(dá)到一定體量，則環(huán)保運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)中*的估值空間將向上打開(kāi)。
 

　　“十四五”焚燒市場(chǎng)展望
 

　　E20研究院判斷，垃圾焚燒市場(chǎng)將在多因素影響下增速放緩，預(yù)計(jì)“十四五”期間增速將持續(xù)放緩，《城鎮(zhèn)生活垃圾分類和處理設(shè)施補(bǔ)短板強(qiáng)弱項(xiàng)實(shí)施方案》中提出了，“生活垃圾日清運(yùn)量超過(guò)300噸的地區(qū)，到2023年基本實(shí)現(xiàn)原生生活垃圾‘零填埋’”。這就意味著填埋場(chǎng)將成為重要的戰(zhàn)略資源。同時(shí)，政策規(guī)劃角度來(lái)看也是對(duì)垃圾焚燒市場(chǎng)的促進(jìn)，但結(jié)合對(duì)各類規(guī)劃的認(rèn)知，我們預(yù)計(jì)“十四五”期間生活垃圾焚燒的增量市場(chǎng)需求在51.8萬(wàn)噸/日。在考慮到人口下滑等因素影響后，按照現(xiàn)在公平與效率博弈的原則在偏向效率優(yōu)先由此在加強(qiáng)中心城市*度，我們認(rèn)為在焚燒中間考慮一定的分散的妥善處置的基礎(chǔ)所占有的空間，最終會(huì)形成22.4萬(wàn)噸/日左右的實(shí)際增量空間。

        原標(biāo)題：報(bào)告發(fā)布：“十四五”期間垃圾焚燒仍有20萬(wàn)噸/日以上新增空間